（原标题：国美电器新增重大被执行案件宏泰证券，汽车零售转型与偿债挑战并存）
国美电器目前面临较为严峻的财务压力，包括高额债务、频繁的法律诉讼以及信用评级下滑等问题。国美电器现存127条被执行人信息，累计被执行金额高达 34.06 亿元。被列为失信被执行人的情况多达105条，涉案总金额高达18.26亿元。
5月22日，东兴证券发布《关于国美电器有限公司的临时受托管理事务报告（公司涉及重大被执行案件）》，报告内容显示，2025年4月，国美电器新增一起重大被执行案件，该案于2025年4月1日立案，执行标的金额高达约8641万元。
国美电器则坦言表示上述执行案件对公司的偿债能力有较大不利影响，公司后续将通过各种方式来筹集资金并偿还相关债务。
国美电器面临债务压力
依据中国执行信息公开网的数据统计，截至5月22日，国美电器在2025年4月新增立案的所有被执行案件，其执行标的总金额约达 1.05 亿元。
从天眼查披露的信息来看宏泰证券，国美电器目前面临较为严峻的财务压力，包括高额债务、频繁的法律诉讼以及信用评级下滑等问题。国美电器现存127条被执行人信息，累计被执行金额高达 34.06 亿元。被列为失信被执行人的情况多达105条，涉案总金额高达18.26亿元。
不仅如此，国美电器还背负着75条限制消费令，涉案总金额达5113万元；更令人担忧的是，国美电器还涉及661条终本案件信息，未履行总金额达到50.64亿元，未履行比例高达97.4%，充分反映出其在债务履约方面的严重失信。
值得关注的是，2025 年开年以来，国美电器的债务危机呈现出愈演愈烈之势，新增了102条被执行人信息，执行标的合计约 13.94 亿元。
资产负债失衡，偿付能力几近枯竭
当前，作为母公司的国美零售（00493.HK）已债务偿付能力较弱。根据2024年年报数据，截至2024年12月31日宏泰证券，国美零售的流动资产总额仅为33亿元，其中现金及现金等价物更是缩水至4916万元，应收账款为28亿元，是否能如期收回尚存疑虑。
而与之形成鲜明对比的是，其流动负债已高达413亿元，超出流动资产总额达380亿元，财务状况压力较大。具体而言，流动负债中短期借贷及长期借贷当期到期部分高达231亿元，加剧了国美零售的流动性危机与偿付负担。
进一步审视年报数据，截至2024年12月31日，国美零售的总负债已攀升至417.5亿元，超出其总资产206.2亿元，资产负债率高达197.59%，早已资不抵债。其中，2024年末计息银行及其他借款金额达到231.88亿元，应付账款也高达51亿元，且应付账款周转天数已飙升至惊人的4559天，进一步反映了国美零售在资金运作与债务管理方面的压力。
截至2024年12月31日，国美零售已逾期的计息银行及其他借款本金总额达到187亿元，而相关借款的账面净值则攀升至230亿元。债台高筑之下，国美零售被债主轮番诉诸法庭。截至2024年末，累计未决诉讼案件数量高达772宗，涉及金额总计约55亿元。其中，涉及银行及金融机构的未决诉讼案件金额尤为显著，合计约41亿元。
黄光裕回归难挽国美颓势
提及国美，其创始人黄光裕的传奇经历便成为绕不开的话题。这位曾经叱咤风云的潮汕企业家，三次问鼎中国首富，但却因非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪入狱。自2021年重归商界舞台后，黄光裕曾豪情满怀地宣称，将在18个月内助力国美重振市场地位，并随即启动了一系列向电商领域转型的战略举措。这其中包括将旗下电商平台“国美”App更名为“真快乐”，效仿拼多多，并开启直播带货。
注：以上人物系 国美电器创始人黄光裕
然而事与愿违，在黄光裕重新掌舵的四年间，国美零售的营业收入遭遇了断崖式下滑，从2021年的469.26亿元急剧缩减至2024年的4.74亿元；净利润亦陷入巨额亏损，2021年至2024年间累计亏损额高达461亿元。值得注意的是，这已是国美零售自2017年以来连续第八年出现亏损。
截至2024年末，国美零售的门店数量已锐减至163家（包括154家国美、8家永乐和1家大中），较2023年末减少了910家，与2021年巅峰时期的4195家相比更是下滑超96%。与此同时，国美零售在2022年开始裁员降本，迄今裁员98%以上。截至2024年12月31日，国美零售共有员工606名，较2023年末减少1590名，而在2021年末国美零售员工数量一度超过32000人。
转型电商无果后，国美将业务触角延伸至汽车零售市场。2025年4月29日，又一家国美车市西坝河店在北京东北三环这一核心地段正式投入运营。该店由国美电器原有门店改造升级而成，汇聚了比亚迪、小鹏、宝马、保时捷等30余家新能源汽车品牌，号称“永不落幕的车展”。
但值得注意的是，据抖音平台相关视频透露，黄光裕旗下公司运营的国美汽车体验馆自2024年6月起，疑似存在员工工资延迟支付的情况，涉及员工50余人，累计欠薪金额超过200万元。
图片来源于：抖音
市场逐步对国美进军汽车零售领域的真实意图与执行能力产生质疑。黄光裕究竟是希望通过汽车业务助力国美实现转型升级，重塑市场地位，还是仅为缓解债务压力而构建的一个短期愿景，值得市场持续关注。
当前，汽车零售市场竞争日趋激烈，行业格局正经历深度调整。新势力车企加速布局直营渠道，传统经销商也在积极推动转型升级。在此背景下，国美车市以“低价+服务”作为核心策略切入市场，但其差异化竞争优势尚待进一步强化。
黄光裕布局汽车零售领域的战略成效，仍需结合后续市场表现与运营能力来综合评估。这一业务能否为国美零售带来新的增长点，将取决于其资源整合能力与市场适应性的持续提升。
作者 | 王昊宇
编辑 | 吴雪
宏泰证券
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